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庫容消耗殆盡 原油短線難改弱勢格局

時間:2020-04-27 10:42:57 來源:第一銅網 作者:xiaoli

摘要原油價格二次探底。特別是受中行原油寶事 件的影響,WTI 原油近月合約創下史無前例的負 值,油價弱勢難改。 需求有進一步下降的可能 為控制疫情,我國在1月中旬推出了各項管制 措施,雖然疫情得到了有效控制,但對國內經濟產生 了極大影響。國家統計局公布的

  原油價格二次探底。特別是受中行“原油寶”事 件的影響,WTI 原油近月合約創下史無前例的負 值,油價弱勢難改。

  需求有進一步下降的可能 為控制疫情,我國在1月中旬推出了各項管制 措施,雖然疫情得到了有效控制,但對國內經濟產生 了極大影響。國家統計局公布的數據顯示,第一季 度國內GDP同比下降6.8%。

  到了3月初,疫情開始 在日韓、西歐擴散,之后迅速席卷全球。各國為控制 疫情,紛紛仿效我國推出“居家令”,這使得居民外出 頻率大幅下降,嚴重影響了成品油的消費。OPEC4 月月報預估,在考慮OPEC+減產的前提下,2020年 全球原油消費量為 9282 萬桶/日,較 3 月月報下調 691萬桶/日。其中,第二季度原油需求量為8670萬 桶/日,較 3 月月報下調 1266 萬桶/日。

  據 OPEC 月 報預估,第二季度全球原油需求量為8670萬桶/日, 非OPEC供應為6215萬桶/日,OPEC凝析油與其他 非常規油氣供應為482萬桶/日,假設OPEC延續第 一季度2826萬桶/日的產量,全球原油則過剩853萬 桶/日。

  目前來看,原油限產的預期已經兌現,但限產 難以改變全球原油供應過剩的事實,全球原油的 再平衡仍然需要疫情得到有效控制之后需求大幅 回升才能實現。

  目前部分國家的疫情已經出現了 緩和跡象,但從全球整體的情況來看,疫情拐點還 遠沒有到來,全球原油需求存在進一步下降的 可能。

  全球面臨庫容不足的問題 原油是液態物質,易燃且具有一定的腐蝕性, 所以必須用儲罐存儲。

  目前全球的原油存儲庫容 在 72 億桶左右,由于供大于求的影響,已經有 90% 以上的庫容被占用,全球面臨沒有庫容存儲原油 的問題,北美部分地區甚至由于庫容不夠出現了 原油負價格,即煉廠由于沒有足夠的庫容存儲原 油,只要有企業將原油運走,不但不用交錢,還能 夠得到補助。

  該現象雖然不是普遍現象,但能夠 反映出當前全球原油庫存緊張的端倪。截至 4 月 17 日,EIA 公布的數據顯示,美國的商業原油庫存 為 51864 萬桶,較 1 月中旬疫情暴發以來上升 8699 萬桶,上升幅度為 20.15%。

  特別是 3 月初美國疫 情暴發以來,美國原油庫存加速上升,已經臨近歷 史峰值,WIT 原油交割地庫欣面臨庫容不足的 問題 后市預測 中行“原油寶”事件引發的WTI原油近月合約 跌至負值,以及美國部分地區原油跌至負值存在一 定的偶然性。雖然OPEC+的限產緩解了全球原油 過剩的壓力,降低了累庫的進程,但由于全球原油庫 容消耗殆盡,各產油國開始拋售原油規避庫容不足 的問題,油價在疫情沒有緩和之前難有起色。國內 方面,上期能源將原油倉儲費由每天0.2元/桶上調 至每天0.4元/桶,這使得期現套利成本大幅上升,原 油正套的窗口已經關閉。在這種情況下,筆者認為, 第二季度原油難改弱勢。

  操作上,中長期來看,原油價格重心上移是必然 事件,但目前遠月升水較高,并且存在疫情長期得不 到控制、原油二次探底的風險。因此,目前原油并沒 有好的操作機會,風險偏好較高的投資者可嘗試遠 月輕倉布置多單。

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