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LME銅面臨出口下降

時間:2020-04-23 10:46:29 來源:第一銅網 作者:xiaoli

摘要國內疫情得到控制以后,市場比較關注國內銅下游的復工速度。我們認為目前內需復蘇比較快,不過5月份以后面臨外需下滑的風險。 六大發電廠的日均耗煤量已經恢復到了去年同期的90%,雖然沒有達到去年同期的水平,但是可以看出國內復工速度還是比較快的。煤耗數

  國內疫情得到控制以后,市場比較關注國內銅下游的復工速度。我們認為目前內需復蘇比較快,不過5月份以后面臨外需下滑的風險。

  六大發電廠的日均耗煤量已經恢復到了去年同期的90%,雖然沒有達到去年同期的水平,但是可以看出國內復工速度還是比較快的。煤耗數據的邊際變化量,是檢測下游復工的有效指標。因為整個行業都存在疫情期間上游受到影響小、下游受到影響大的情況,在下游消費得不到提升的情況下,上游的產能利用率也難以提高。所以煤耗的向上變化,主要反映下游的復工邊際變化。

  從微觀的情況來看,銅線纜和銅桿企業生產幾乎“滿血復活”,不少江浙地區企業的開工率已經達到了滿產的水平。銅管企業產量也已經恢復了八成左右。具體來看,第一,疫情得到控制以后,無論是下游還是終端行業都存在趕工的現象,有交付前期積累訂單的需求。第二,4月份以后,來自基建的新增訂單開始變多。不過來自房地產的訂單并不多,年初的時候市場預計今年竣工增速會比較高,房地產訂單會比較好,但是受到疫情的影響,房地產類的訂單迄今為止比較弱。第三,受到疫情的影響,近期市場流通的廢銅貨源非常少,美國疫情很嚴重,廢銅拆解基本上都是停擺的,馬來西亞的廢銅出口也遇到了問題,所以市場上廢銅貨源很稀少,廢銅制桿和精銅制桿幾乎打成了平水,精銅對廢銅的替代明顯。第四,近期進口的濕法銅和非標銅也很少。疫情逐步擴散到了南美和非洲等國家,秘魯和智利都已經進入緊急狀態,南非的德班港口封禁,德班港口是贊比亞和剛果等國家將銅運往亞洲的重要港口,市場感受到近期發貨存在延遲的現象。部分銅桿企業是用廢銅和濕法銅的,而且最近平水銅的升水很高,用平水銅生產銅桿可能會虧損,最近有銅桿企業在市場上買銅桿交貨,導致現在正在生產的企業的訂單很足。第五,最近企業存在囤貨的行為,一方面是由于銅價比較低,企業低價囤貨,部分企業的原料高達25天左右,且成品庫存也比較高;另外一方面,現在部分企業預計今年增值稅會下降3-4個點,做買現拋期套利的人比較多。

  不過5—6月份以后,銅消費還有下降的風險。首先,即使不考慮趕工現象,4月份也是季節性消費旺季,6月份以后銅消費會季節性趨弱。其次,海外疫情對消費的影響還未完全反映在4月份的出口里面,5月份以后的出口消費會受到很大的影響。國內出口相關的公司,已經看到遠期訂單的減少。國內銅材和終端產品,有20%以上(含銅量)涉及出口,線纜的出口比例占國內產量的16%,空調占20—30%,出口的下滑對銅消費的影響還是很大的,北美是空調出口的主要基地,現在美國疫情嚴重,正在經歷生產停擺,空調幾乎沒有新增訂單,F在歐洲一些國家的疫情已經出現了新增拐點,美國新增人數也有放緩的跡象。但是新增拐點并不意味著需求會快速恢復,經濟的壓力還是很大。結合歐洲先發重災區國家的新增確診下降的速度,預計在5月中旬可以全面復工,美國時間點將較歐洲整體后移半個月到一個月,外需疲軟的現象還要持續一段時間。最后,現在企業的庫存普遍偏高,企業存在低價囤貨或者賭稅的現象,都是對消費的前置。

  從總的需求來看,國內的需求是有保障的,支撐主要來自基建。偏差的是海外沖擊帶來的出口下降。與此同時,企業低價囤貨及賭稅的行為,實際上也透支了遠期的消費。國內銅需求在經歷了3—4月份的環比改善以后,將面臨5—6月份的環比惡化。

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