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供需再平衡下今日銅價維持偏空運行

時間:2020-04-24 10:41:59 來源:第一銅網 作者:一銅

摘要4月24日報道:新冠肺炎疫情在全球持續蔓延,不僅對全球經濟造成巨大沖擊,也對世界貿易產生舉足輕重的影響。對于有色品種來說,我國礦產資源缺乏,需要依賴進口補充,而成材供應充足,需要依賴出口消費。國際貿易受限勢必會對國內基本金屬進出口產生影響,進

4月24日報道:新冠肺炎疫情在全球持續蔓延,不僅對全球經濟造成巨大沖擊,也對世界貿易產生舉足輕重的影響。對于有色品種來說,我國礦產資源缺乏,需要依賴進口補充,而成材供應充足,需要依賴出口消費。國際貿易受限勢必會對國內基本金屬進出口產生影響,進而影響產品供需和價格。

“3月中下旬,全球銅礦頻頻爆出減產消息,主要集中在智利、秘魯、墨西哥以及非洲等地!苯鹑鹌谪涖~研究團隊告訴期貨日報記者,由于疫情在世界各國不斷地蔓延對全球貿易和經濟造成巨大影響,疊加原現貨原油價格格的暴跌,銅價從6300美元/噸一度跌至4400美元/噸,跌幅超過40%,價格逼近90分位C1成本線,觸發市場對銅礦供應的擔憂。

寧波凱通國際貿易有限公司總經理武闖輝表示,隨著南美疫情的暴發,不僅導致短期內銅礦山生產、運輸受限,同時新礦山投產放緩將影響中長期市場平衡!笨聪蛭磥砣,預計可能投產的10萬噸級以上礦山大多集中在秘魯和智利,在全球疫情擴散和經濟下行影響下,預計將導致銅礦新項目投建活動放緩,對后續新增產能釋放影響更大,中長期的銅礦平衡需要重估!彼f道。

據金瑞期貨銅研究團隊測算,在疫情干擾下,明確減產的礦山產能占比12.5%,影響產量約為14.25萬噸,干擾率約0.68%。而暫無法明確影響量級的產能為430.9萬噸,產能占比約21%?紤]該部分產能集中在南美地區,根據該區域的已確定減產的折損率進行計算,潛在影響產量為21萬至34萬噸,則因疫情造成的最終銅礦干擾率為2%左右。

疫情除了對銅礦國已有項目的生產造成干擾,對于在建項目同樣具有干擾,對遠期供應造成一定干擾。從已公布的情況來看,力拓在蒙古的Oyu Tolgoi銅礦地下項目緩建,安托法加斯塔位于智利的Los Pelambres擴產項目停工120天,泰克資源旗下Quebrada二期項目暫停,以及英美資源在秘魯的Quellaveco項目暫緩建設,預計這些項目的暫停對遠期供應的影響在0.04%左右。

同時,價格持續低迷對產量干擾也不可忽視。盡管近期銅價低位連續反彈,但絕對價格尚屬低位且后續疫情風險仍未釋放,將對銅礦供應造成影響。對比前兩次銅價大幅下跌可以發現,2008-2009年期間,銅價低于90分位成本線長達3個月以上,減產產量約為3%,而2015―2016年期間,銅價低于90分位成本線近一個月時間,減產產量約為1%。

“不過考慮到90分位成本需要動態去分析,由于近國際現貨原油價大跌以及美元對其他貨幣大幅升值,造成銅礦生產成本中能源成本和人力成本的下滑幅度在6%左右,因此銅礦90分位成本應隨之下修6個百分點,即若銅價持續在90分位約4240美元/噸下方,則會引發較大減產,疊加疫情的影響,干擾將超過3%!苯鹑鹌谪涖~研究團隊表示,值得注意的是,歷年來銅礦生產都面臨著諸多干擾,例如勞工談判、意外事故等,根據相關機構統計,近幾年銅礦年度干擾率可達5%,而此次疫情的出現包括未來可能發生的價格干擾,將使這一平均干擾率放大。

武闖輝表示,從短期內來看,銅基本面遭遇供應緊張與消費預期下降的矛盾,南美礦山運行受限、廢銅階段性供應緊張和進口銅發運量降低將有利于支撐銅價,但是海外出口訂單驟降將拖累銅消費;從中長期來看,疫情對全球供應鏈造成沖擊,全球經濟萎縮甚至衰退預期下,銅價重心將有明顯下移。

總體來看,金瑞期貨銅研究團隊認為,在供需再平衡下,銅價維持偏空運行。一方面疫情對礦端干擾達到2%左右,若在經歷價格持續低位的情況下,價格對于礦端的干擾或將顯現。另一方面,疫情下全球銅消費預計下滑6.5%?紤]未來三年供應端干擾,并結合中性假設下的需求增速,預計遠期銅資源過剩量或在5.9%左右,對應均衡價格需在4650美元/噸以下。他們認為,當前疫情發酵仍未到至暗時刻,對于銅價維持看空觀點。













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