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供需矛盾緩解 滬鉛承壓回落

時間:2020-04-24 08:59:02 來源:第一銅網 作者:一銅

摘要期貨日報4月24日報道:近期,滬鉛整體弱勢振蕩,主力合約圍繞13600元/噸上下波動。雖然短期鉛庫存偏低,對價格有所支撐,但是2005和2006合約價差快速回落,表明市場對軟擠倉的興趣并不大。我們認為,后期隨著鉛供需矛盾的弱化,鉛庫存有可能出現回升的拐點,

期貨日報4月24日報道:近期,滬鉛整體弱勢振蕩,主力合約圍繞13600元/噸上下波動。雖然短期鉛庫存偏低,對價格有所支撐,但是2005和2006合約價差快速回落,表明市場對軟擠倉的興趣并不大。我們認為,后期隨著鉛供需矛盾的弱化,鉛庫存有可能出現回升的拐點,鉛價存在回落可能。

原料供應充足,鉛產量上升

鉛精礦供應充足,原生鉛供應爬坡。雖然受疫情影響的多數為鉛鋅伴生礦,但由于其中鉛礦伴生量較少,對鉛礦實際供應影響較為有限,最近兩周進口鉛精礦現貨加工費維持平穩。國內鉛礦生產正常,且冶煉廠原料庫存處于安全線上方,冶煉廠對鉛精礦的需求不是非常強烈。鉛礦市場貨源相對充足,持貨商報價積極,但市場成交偏弱,冶煉廠買貨積極性較差,鉛精礦現貨加工費維持偏高水平。原生鉛冶煉利潤高企,這促使原生鉛產量持續爬坡,4月原生鉛產量將達到25.59萬噸,環比增加1.73萬噸,接近去年同期水平,市場預計5—6月產量依然存在上升空間。

廢鉛酸蓄電池供應瓶頸緩解,再生鉛產量快速回升。廢電瓶原料限制緩解,再生鉛利潤恢復,再生冶煉企業開工率正逐步回升。截至4月17日,再生冶煉企業總的開工率已經升至49.6%,其中安徽地區多個大型再生鉛冶煉產能提升較快。產量數據顯示,2月再生鉛產量僅為3.6萬噸,3月達到11.38萬噸,4月將攀升至22萬噸左右。由于廢鉛酸蓄電池供應充足,再生冶煉利潤較為可觀,5—6月再生鉛產量將維持高位甚至創階段性新高。

鉛消費下滑趨勢更加明顯

新冠肺炎疫情加重鉛酸蓄電池消費下滑趨勢。電動自行車、汽車和摩托車銷售快速回落,以及鋰電池替代鉛酸蓄電池加速,鉛終端消費下滑趨勢更加明顯。數據顯示,1—3月汽車銷量同比下滑42.4%,遠低于去年同期銷售增速-11.32%;1—3月摩托車銷量同比下滑22.81%,去年同期為-9.0%。同時,新國標落地,且在鋰電技術安全性升級和成本下降等驅動下,電動車市場鋰電化加速推進。

此外,海外消費萎縮,中國鉛終端產品出口大幅下降。中國鉛終端產品如摩托車等主要出口至非洲和東南亞等地區,而這些地區因防疫設施準備不足導致經濟大幅下滑,對外需求大幅萎縮。鉛終端消費下滑向上傳導,導致鉛酸蓄電池企業開工率下降和產量下滑。鉛酸蓄電池企業開工率在4月3日達到65.03%的階段性高位之后,4月17日小幅回落至62.74%,已經連續兩周下滑,回落拐點正逐步被證實。根據鉛酸蓄電池產量和汽車產量相關性測算,如果2020年中國汽車產量下降10%,則全年鉛酸蓄電池產量為18317萬千伏安時,同比下降9.54%,降幅較大,且低于年初預期。

綜合來看,鉛供需矛盾的弱化主要表現為供應增加和消費下滑,其中鉛精礦供應充足,原生鉛供應持續爬坡;廢鉛酸蓄電池供應瓶頸緩解,再生鉛產量虧損提升;新冠肺炎疫情加重鉛酸蓄電池消費下滑趨勢,預計全年鉛酸蓄電池產量降幅大于預期。技術上,滬鉛弱勢,40日均線壓力較重。我們建議投資者堅持以空頭操作思路為主,在壓力線附近尋找安全邊際做空。

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